En los últimos 23 años se han presentado 11 ciclos de tasas y aunque cinco han sido de endurecimiento o contracción y seis de relajamiento o disminución, el Banco de la República ha subido en 54 veces su tasa de política monetaria frente a 48 en las que la ha disminuido.
Un análisis del Banco Itaú menciona que los ciclos de tasas de interés registran ajustes de magnitud similar durante los periodos de subidas y bajadas, y en general, “los ciclos de relajación y endurecimiento consisten principalmente en ajustes de 25 a 50 puntos básicos (pb), siendo el ritmo promedio de 25 pb en ambos ciclos. La Junta Directiva del Banco de la República suele iniciar y concluir los ciclos de aumento con un ajuste de 25 pb. En cambio, los ciclos de relajación han comenzado con un recorte de 25 pb o de 50 pb y suelen terminar con un ajuste de 50 pb”.
(Vea: La historia del voluntario ‘error’ ortográfico de los billetes colombianos).
Itaú dijo que en su análisis de 23 años, el banco central colombiano ajustó las tasas “en más de 50 pb sólo el 14,7% de las veces. A diferencia de Brasil, donde el Banco Central siempre ha implementado ciclos con una serie de ajustes continuos, el Banco de la República, al igual que México, ha tenido algunas reuniones en pausa durante los ciclos”.
Recuerda que en el ciclo actual, el Emisor colombiano hizo una pausa en enero dejando la tasa de interés oficial en el 9,50%, tras 375pb de recortes consecutivos desde diciembre de 2023.
La pausa también se produjo, dijo Itaú “después de un inesperado recorte menor de 25 pb en diciembre. Un ajuste del salario mínimo mayor de lo previsto, unas cuentas fiscales estrechas y unas expectativas de inflación por encima del objetivo explicaron la decisión de pausar”.
Próxima bajada
Para Itaú, el Banco de la República reanudará su ciclo de relajación con un recorte de 25 pb hasta el 9,25% a finales de este mes y continuará a ese ritmo hasta el 8% para fin de año 2025 y el 6,5% para fin de año 2026.
No obstante dice que “no podemos descartar pausas adicionales en el ciclo en medio de una inflación aún volátil y un ruido fiscal acentuado”.
(Vea: Establecimientos de crédito, a dar vueltas con billetes de baja denominación y monedas).
El informe recuerda que el banco central colombiano llevó a cabo reuniones mensuales entre 2003 y 2017, y luego pasó a ocho reuniones por año; “la mayoría de los ciclos analizados se refieren al período en que la entidad celebró reuniones mensuales, y por lo tanto, la Junta podría haber estado más inclinada a ajustes más graduales por reunión”.
El ritmo de los ajustes de las tasas de política monetaria ha variado, oscilando entre 25 pb y 150 pb para ciclos de aumento y entre 25 pb y 100 pb para ciclos de recorte (el promedio de las subidas es de 38 pb y el promedio de los recortes es de 24 pb), dice el informe.
Por lo general, la Junta del Banco de la República ha comenzado con movimientos de 25 pb y 50 pb, terminando los ciclos de endurecimiento con 25 pb, mientras que los ciclos de relajación generalmente se cerraban con un recorte de 50 pb.
Al ajustar la tasa de política monetaria, el BanRep lo hizo el 58% de las veces a un ritmo de 25 pb y un 26% de las veces a un ritmo de 50 pb.
En la muestra de 23 años, el Banco Central decidió un movimiento de la tasa de interés “superior a 50 pb tan sólo el 14,7% de las decisiones.
Casi todos los ciclos tuvieron al menos un cambio de 50 pb, pero en unas pocas ocasiones, el Emisor ajustó la tasa de interés en más de 100 pb. Sólo en dos ciclos de endurecimiento (septiembre de 2021 y enero de 2003) las decisiones del banco central colombiano superaron el umbral de 50 pb.
(Vea: Banco de la República prevé más presión fiscal en el 2025).
¿Cómo envíar su hoja de vida al Banco de la República?
César Melgarejo – El Tiempo
La historia de los ciclos de bajada y de alzas de tasas
En el ciclo de 2021, cuando la tasa de interés se encontraba en niveles históricamente bajos, el Emisor aplicó dos subidas sin precedentes de 150 pb, 6 subidas de 100 pb y una subida de 75 pb. Sobre los ciclos de flexibilización, ejecutó recortes de 100 pb sólo en el ciclo que comenzó en diciembre de 2008, durante la Crisis Financiera Global, dice Itaú. En el ciclo de flexibilización, que inició al principio de la pandemia (marzo de 2020), el Banco de la República realizó recortes consecutivos de 50 pb y 25 pb.
(Vea: Petro invoca sentencia de la Corte para presionar al Banrep a que recorte las tasas).
Los ciclos de relajación tienen una duración promedio de 14 meses, frente a 16 en los de aumento. El periodo de espera tras un ciclo de relajación es, en promedio, de un año y el periodo de estabilidad promedio tras concluir un ciclo de endurecimiento es de 5 meses.
HOLMAN RODRÍGUEZ MARTÍNEZ
Periodista Portafolio
