Este lunes 31 de marzo, la junta directiva del Banco de la República (JDBR) tomará su segunda decisión de política monetaria de este año, en un contexto de alta incertidumbre internacional y local, especialmente por la presión del presidente Gustavo Petro para que baje con más fuerza las tasas de interés.
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La reciente llegada de dos nuevos codirectores (Laura Carla Moisá Elicabide y César Augusto Giraldo) nombrados por el Presidente y el nuevo ministro de Hacienda, Germán Ávila Plazas, podría cambiar el equilibrio en la junta y, con ello, las expectativas sobre las próximas decisiones de política monetaria, dice un análisis de la firma Corficolombiana*.
En enero, la junta hizo una pausa en el proceso de normalización monetaria y mantuvo inalterada su tasa de interés en 9,5%. Cinco codirectores votaron por mantener la tasa estable, uno por reducirla en 25 puntos básicos (pb) y otro por un recorte de 50 pb. El grupo mayoritario justificó su decisión en los crecientes riesgos inflacionarios.
De acuerdo con los analistas de Corfi, desde entonces, ha habido cierto alivio en la inflación al productor y en las condiciones financieras externas, pero se acentuaron los riesgos fiscales, inflacionarios y de credibilidad, reforzando la necesidad de mantener una política monetaria cautelosa. Mencionan que los recientes datos de actividad económica, mercado laboral y cuenta corriente debilitan el argumento para reducir la tasa de interés de forma agresiva.
Así mismo, los miembros de la JDBR buscarán llegar a consensos, lo que implicará que la postura de algunos deba ceder para alcanzar una mayoría de al menos cuatro votos. Aunque los nuevos miembros votarían por un recorte de 50 pb, para Corfi, los tres miembros del grupo conservador se podrían unir al codirector que en enero votó por bajar 25 pb y optar por recortar la tasa en esa magnitud, siempre y cuando la decisión vaya acompañada de mensajes de cautela.
Los analistas dicen que en cualquier caso, la decisión deberá ir acompañada de una comunicación cuidadosa y con un tono prudente, para mantener la credibilidad en el manejo responsable de la política monetaria y evitar reacciones negativas en los mercados financieros.
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Leonardo Villar, gerente Banco de la República.
Cortesía – A.P.I.
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La decisión más difícil del emisor en años
Por su parte, los analistas del Banco de Bogotá* aseguran que La reunión de política monetaria de la Junta Directiva del Banco de la República (BR) del 31 de marzo apunta a ser un evento trascendental, dado el impacto que tendrá la decisión su credibilidad.
Al ser la primera reunión en la que 4 de los 7 integrantes de la Junta fueron elegidos por el presidente Petro, existe una alta incertidumbre en si su accionar obedecerá a factores técnicos o, más bien, a razones políticas. Esto se hace evidente en las encuestas realizadas por Citi y Anif.
En estas, si bien existe una divergencia de opiniones entre si el banco central colombiano reducirá o mantendrá estable su tasa de referencia (50% proyecta recorte de tasa de 25 pb y el restante prevé estabilidad), entre 70% y 85% de los consultados considera que el Banco de la República debería dejar su tasa estable.
Señalan que luego de las declaraciones del jueves 27 de marzo del nuevo ministro de Hacienda, queda claro que la señal de independencia del Banco de la República estará en juego.
Según manifestó Ávila, en marzo se tendrían “buenas noticias para el país” con la baja de tasas. Es más, expresó que los ajustes a la baja deberían ser más contundentes pese a que, como ya se mencionó, los analistas consideran que no es momento de recortar la tasa.
La razón detrás de los analistas es clara y es la mayor percepción de riesgo país por cuenta de la retadora situación fiscal, según el informe del Banco de Bogotá.
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Tasas de interés
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La moderación de las expectativas de inflación, tanto de encuestas como las extraídas del mercado de deuda pública (incluso con la sorpresa al alza en las lecturas de enero y febrero), la menor tasa de cambio y el ajuste a la baja de la expectativa de tasa de la Reserva Federal (Fed) podrían respaldar una menor tasa, mencionan.
Pero para los analistas, el deterioro de la situación fiscal, medio por la prima de riesgo país, se ha consolidado como el talón de Aquiles del proceso de reducción de tasas.
En los resultados de la encuesta del mensual de analistas del Banco de la República, que fue recolectada antes de la noticia, 63% de los sondeados preveían un recorte de 25 pb.
Es más, en el sondeo de Bloomberg (más reciente), apenas 20% prevé un recorte.
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HOLMAN RODRÍGUEZ MARTÍNEZ
Portafolio
*Corficolombiana y Banco de Bogotá hacen parte del grupo empresarial dueño de Casa Editorial El Tiempo, a la que pertenece Portafolio
